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海亮教育為何成對沖基金香餑餑|藍鯨解析

小編 基金 2019-12-19 9348

海亮教育為何成對沖基金香餑餑|藍鯨解析

海亮教育的流通股約10%,實際控制人持股高達84%,這個就很難評估了。從 媒體發布平臺機構持股來看,目前有19家,持倉比例0.94%,市值0.15億美元。

本文作者 | 彭孝秋

在教育上市企業中,關注好未來新東方的很多,但作為教育中概股市值第三的海亮教育所受到的關注卻沒有那么多。

先看海亮教育近日披露的年報,2018年財年完成營收11.7億元,比去年增長37%;凈利潤2.3億元,比去年增長37.7%。這也是其第一次突破10億元關口。

在其官網 網站發稿中,赫然掛著【海亮學長拿下全國物理競賽決賽金牌并簽約北大】的消息。其總校長葉翠微(原杭州二中校長)接受采訪時做了進一步說明,他說這也是海亮自己培養出的第一位全國中學生物理競賽金牌的獲得者(從幼兒園就開始入讀)。

那么,海亮教育上市三年的資本市場表現究竟如何呢?面對做空,又是如何回應的?藍鯨教 新聞發布網育為您帶來深度解析。

上市3年,海亮教育暴漲573%

海亮教育于1995年建立第 發布新聞平臺一所學校,6年后建立第二所學校,2008年開始收購,2009年完成對天馬實驗學校的收購,2015年7月登陸納斯達克。截至今年上半年,其自有學校7所,負責運營管理16所,合計23所,總學生人數5.5萬人。

上市3年以來,其股價在去年8月以后開始明顯跑贏大盤。納斯達克指數上漲約39%,而海亮教育上漲高達573%。即使在2018年8月達到頂峰以后開始下滑,也遠遠跑贏大盤,回吐周期也相應變長。2018年初至今的漲幅約10.82%,比其他教育中概股情況要好。比如好未來20軟文網18年跌幅為11.53%,新東方2018年跌幅為43.9%。

再看其市盈率情況,從路透給出的數據可以發現,2017年10月以前都遠低于商業配套服務(路透分類標準)。但是,海亮教育市盈率隨后不斷攀升走高,2018年10月也有57倍,快接近行業的3倍了。

在對沖基金持有的中概股中,前四名均為教育企業,分別持有紅黃藍75.4%、瑞思英語53.1%、樸新教育47.1%、海亮教育39.7%發稿平臺。在1個月回媒體發稿平臺報率中,樸新教育虧損最高,達25.6%。在一年回報率中,僅海亮教育有數據,為369.3%。

“為什么對沖基金如此青睞教育股呢,主要原因在于,對沖基金又稱避險基金或套利基金,在大市場不好的情況下,尤其最近美股也時不時暴跌,所以需要避險;為什么選擇教育行業呢?因為教育行業現金流持續穩定、不是很受大的宏觀周期影響,資產優良。盡管監管政策很多,但是對大企業而言,影響有限。仔細發現,這四家企業要么是少兒領域,要么是國際教育,在盡量避開K12波動。”瑞銀分析師對藍鯨教育說道。

藍鯨教育仔細分析了海亮教育的營收構成,基礎教育完成營收7.64億元,占比65%;國際教育完成營收3.3億元,占比35%。但增長率差別卻很大,基礎教育僅增長16%,國際教育增長高達68%。學生方面,國際項目學生數目增長36.6%至3860軟文推廣人,基礎教育僅增長0.6%。

“從整個大基金投資策略來看,以高盛、貝萊德為首的巨頭開始把目標轉向新興市場投資,邏輯在于估值。今年的新經濟資產遭遇重創,上市一家破發一家,這就代表正是買入的時機。尤其新興市場的股市估值低 新聞發布平臺于美股估值的程度已接近2002年以來最高水平。回到教育行業,國際教育和幼兒教育明顯是這個行業的細分新經濟。”另一位分析師補充道。

無視做空機構做空影響

在渾水做空好未來之前,海亮教育在今年4月也被另一家做空機構香櫞做空。文章質疑的點主要是:

第一,海亮教育承銷商磊拓金融證券曾被渾水稱作“騙子”,另一家承銷商(NASDAQ: LFIN)曾主打區塊鏈概念,后被SEC起訴及強制停牌。

第二,不到兩年時間更換3位CFO,第一位CFO合同期限只有6個月,另外兩位則都以個人原因為由離職,同時也有兩名董事接連辭職。

第三,在畢馬威會計師事務所披露海亮教育存在關聯交易管控不夠等問題后,審計機構隨即被換為麥楷博平,麥楷博平曾服務過東方紙業和網秦兩家造假公司。根據2018年12月22日公告,海亮教育宣布再次更換獨立審計師為畢馬威華振會計師事務所。

最后,海亮教育將資金轉移給大股東所控制的相關第三方海亮資本,金額約4.6億元。

對于這次做空,海亮教育董事局主席汪鳴對藍鯨教育回應表示,“對方依據我們披露過的信息而寫的文章,我們相信清者自清,資本市場正面表現是最好的說明。”

藍鯨教育仔細分析了海亮教育近三年財務業績后發現,其營收和凈利潤都呈現穩步上漲趨勢,增收也增利。

在現金流方面,唯一比較異常的是2016年和2015年,這兩年因投資活動流出的現金很大。2016年更是高達6.02億元,也即上市后的第二年,是經營活動的近三倍。近段時間在年報中披露的現金和現金等價物也創新高。

如果拎出ROE(平均凈資產收益率)來看,海亮教育由2016年的12.28%猛增至如今的18.37%。但總資產凈利率和銷售凈利率變化不大,增長開始出現乏力。這也驗證了其披露的獎學金費用增加、教師人數薪酬增加原因所致。

也有資深股民對藍鯨教育表達了不同的聲音,在他認為,海亮教育的流通股約10%,實際控制人持股高達84%,這個就很難評估了。從機構持股來看,目前有19家,持倉比例0.94%,市值0.15億美元。要知道海亮教育自身體量在15億美元以上 軟文平臺

汪鳴解釋道,2014年下半年,阿里在美國上市,美股開始回暖,中概股私有化浪潮也很厲害。但我們仍堅持逆勢發行。只是IPO公開發行時,僅為11%多點。

——文章轉載請注明出處

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